科创板开市 32家科创板医疗企业数据全解析(6)

2019-09-20 未知 admin

我们梳理了药企的研发情况，从目前的药物管线看，两家未盈利药企的在研药物数量较多。

百奥泰有21个在研项目，其中1个产品（阿达木单抗生物类似药BAT1406）已提交上市申请，并预计2019年底获批上市，4个产品（贝伐珠单抗生物类似药BAT1706、ADC药物BAT8001、BAT1806托珠单抗生物类似药、巴替非班BAT2094）处于III期临床研究阶段，1个产品处于II期临床研究阶段，4个产品处于I期临床研究阶段。

泽璟制药拥有11个创新药物的23项在研项目，其中甲苯磺酸多纳非尼片、外用重组人凝血酶及盐酸杰克替尼片的多种适应症已分别处于II/III 期临床试验阶段；奥卡替尼及注射用重组人促甲状腺激素处于 I 期临床试验阶段；盐酸杰克替尼乳膏已经提交IND申请，盐酸杰克替尼片治疗自身免疫相关疾病和ZG5266处于IND申请的准备阶段；此外，小分子新药ZG0588及ZG170607、抗肿瘤双靶点抗体新药ZG005及ZG006处于临床前研发阶段，预计将于2020-2021年提交IND申请。

设立科创板的目的，是实施创新驱动发展战略。企业拥有自主知识产权核心技术，并持续为企业收入增长提供驱动力是入围科创板的基本条件。科创板企业的知识产权状况将直接关系企业发展效益，影响广大投资者利益。科创板企业具有高科技、高风险特点，也容易产生专利纠纷。核心专利缺失，也是不少IPO企业的硬伤。

我们统计了32家医疗企业的专利数量，赛诺医疗拥有最多的专利数量，达到210个，大部分为发明专利。而在国际专利方面，微芯生物拥有的专利数量最多，达到了42个。外观专利的意义不大，多为医疗器械企业为所生产仪器、设备所申请的。

未盈利医药企业如何估值

医疗器械、生物医药行业的细分领域众多，比如医疗器械可以分为高值耗材、低值耗材、医疗设备、体外诊断几个大类。低值耗材、医疗设备、生化诊断、免疫诊断、POCT等细分领域发展相对稳定，大多数企业都能盈利，可以考虑PE市盈率进行估值。而部分高值耗材因为研发投入较大，盈利困难，可以考虑采用PS市销率进行估值。

心脉医疗和南微医学虽然属于高值耗材领域，但是两家企业拥有核心技术，收入和利润有保证，均选择了第一套上市标准。他们的市值可以根据主板市场的对标企业的PE市盈率进行合理估计。

而估值的难点是在医药制造业中的药企，特别是选择了第五套标准上市的两家药企泽璟制药、百奥泰。泽璟制药2018年12月进行IPO前最后一次增资，当时增资后的估值约为47.56亿元。其估值主要参考目前的在研管线药物的进展、适应症的市场空间、产品竞争情况等多种因素。目前泽璟制药科创板受理状态显示为“已问询”，问询内容尚未回复。

医药创新公司的新时代”降临”

动脉网对所有的相关细则进行整理，我们列出科创板的四大特点：