逆市扩张！大参林出招了(2)

2020-06-10  未知 admin

③财务考虑：2018年南通江海收入1.24亿元，净利润437万元，净利率3.5%（同年大参林净利率5.93%）；2019年前7个月收入1.13亿元，净利润604万元，净利率5.4%，净利率提高了1.9个百分点；预计2019年含税收入不低于2.2亿元，同比增长51.72%，扣非净利润不低于1200万元，同比增长175%，扣非净利率5.5%——与大参林有2个百分点左右的净利率差，这也是收购完成后举手可及的利润增长空间。

④整合考虑：南通江海的药品零售规模和品牌影响力在当地名列前茅，有较强的忠实会员资源，在门店布局、发展速度等方面具备了突出的区域扩张能力，但其原采购平台及优化品类、代理结构等存在一定的局限性。大参林的如意算盘是：并购后，结合“大参林”的综合管理能力和商品采购资源进行整合和培育，通过“大参林”的营运精细化管理能力、完善ERP 系统进行管理提升和风险控制，利用“大参林”强劲的自拓新店能力快速扩张、迅速提高市场份额……大刀阔斧、多措并举，打造可观的增值空间。

意有所图

根据大参林的公告，此次收购符合其“深耕华南，布局全国”的扩张战略；有助于进一步巩固拓展市场，以南通市为突破口锲入长三角经济带枢纽，以南通江海大药房为支点加速对南通市及周边区域的扩张等。其实字里行间，大参林没有点明的，还有自己作为第四家上市药店的壮志雄心:

大参林于2017年7月31日在上交所上市交易，是继一心堂、老百姓、益丰药房之后第4家在A股上市交易的纯零售药店概念股。上市之前，资金不足问题一直掣肘大参林的扩张发展，2014年其资产负债率超出82%，比行业平均水平高出近40个百分点，2016年资产负债率也超过75%，公司首次IPO募集资金中计划有6.28亿元用于补充流动资金。

本想靠联盟上市的大参林在上市道路上颇费了一番周折。好不容易刚刚上市那阵儿，却赶上药品终端市场不振、增长乏力、监管越来越严等难题；2019年后经过休养生息迎来自身加快发展的机遇期、窗口期，却偏偏与药品零售业史上最难“冬天”重叠……

因为上市较其他三家晚，错过了资本市场的“药店热”，这几年大参林实际上一直都扮演着“追赶者”的角色，尽管困难重重、竞争激烈，但在药店发展上闯出了自己的成绩。2019年前三季度实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为80.41 亿元、5.56 亿元和 5.37 亿元，分别同比增长 27.65％、34.34％和 33.23%，经营业绩维持了高速增长态势。

本次并购的战略意义在于，并购完成后大参林华东地区势力范围扩至4省，整体门店分布扩至7省；为后期在重点布局两广的同时兼顾华东市场布局奠定了基础。即使在逆势期，大参林第四季度的门店扩张也将环比提速，全年预计扩张门店数量在800家以上。

业内有句话叫“弯道超车”，意思是在形势严峻的时候，正是追赶者抢抓机遇迎头赶上甚至超出竞争对手的机会，当行业遇冷、估值下跌、竞争对手相对悲观之际，正是那些具备较强实力的后起之秀发力之时。事实上，经济发展上的每一次危机都是产业重新布局，企业重新洗牌，新机遇不断涌现的关键时期，也是“弯道超车”的机遇期。