又一独角兽成功上市！解析复宏汉霖超260亿港元市值背后密码(2)

2019-12-23  未知 admin

02.得天时地利人和

刘世高在招股书中说，“复宏汉霖的诞生，那时我以为这只是我人生中一次偶然的选择，如今想来仿佛又是必然的。”

目前，生物药已经成为全球药物市场主流，近年来在国内也引发热潮，显示出复宏汉霖战略方向的前瞻性，及时抓住了生物医药黄金发展期。

中商产业研究院数据称，预计到2020年全球生物药市场将进一步增长至3276亿美元，IQVIA预计2020年中国生物医药市场将成为仅次于美国的全球第二大生物医药市场。

但在复宏汉霖创立之初，中国生物类似药市场一片空白，适合创新药研发的“天时、地利、人和”也不完全具备。

2012年5月，复宏汉霖迅速递交了首个研发产品HLX01（利妥昔单抗注射液）的临床申请。“2011年底复宏汉霖开始申请临床研究，但是，那个时候没有一个明确的法规来批生物类似药，直到2014年3月才获得临床大批件。一般来说，临床申报没有批复意味着后续工作无法开展，那是公司最难熬的两年。”刘世高曾在采访中透露。

2015年，国家药监局发布《生物类似药指导原则》，这才为生物类似药的审评审批建立了监管框架。这一指导性文件允许申办方同时展开不同阶段的临床试验。这就使得复宏汉霖在完成一期临床前对HLX03开展了3期临床试验，这无疑将加快研发流程，并有助于产品更快速的获得批准和商业化。

而复宏汉霖此次赴港上市，则得益于去年4月港交所推出的允许未盈利生物科技企业上市的新政，由此生物医药行业掀起赴港上市热潮，此前已有歌礼制药、百济神州等近十家未盈利生物科技企业实现上市。

近年，二级市场的大门向未盈利生物科技公司敞开怀抱，除了港股，科创板也为该类型公司融资上市提供了新的平台，资本市场对生物科技公司的认知正在逐步建立，也为需要大量研发费用的生物医药公司提供了越来越多的融资路径。

不过，与此前未盈利而上市的生物科技企业有所不同的是，复宏汉霖在发行前已有产品实现商业化，还有两个重磅产品存在上市预期，同时背靠复星医药，且复宏汉霖也开展了全球商业化布局，与雅各臣、Cipla、Biosidus、Accord及KG Bio等国际知名医药公司达成战略合作，将为后续产品商业化助力，复宏汉霖业绩有望得到改善，也将为研发提供更多资金支持。

03.瞄向全球蓝海

据复星医药此前公告，复宏汉霖在完成2018年7月上市前最后一轮融资后，投后估值已达29.57亿美元（约200亿元）。上市前的估值已与上市市值相差不大。

2016年6月，复宏汉霖完成了股改前的最后一次增资，引入专业投资者。清科投资、华盖投资、华盖医疗、方正韩投、新建元生物、益飞投资、东方创投等合计投资4000万美元，复宏汉霖投后整体估值约4.9亿美元。

就在上市前的半年，复宏汉霖在一级市场的估值实现了翻倍。公开资料显示，2018年1月，复宏汉霖融资1.9亿美元，投后估值约100亿元，继而2018年7月，其再次融资约1.57亿美元，估值折合人民币约200亿元。

目前最成熟的纳斯达克生物医药市场，仅有13家公司市值超过30亿美元，而复宏汉霖的估值已经赶上市场中的顶级公司。有市场人士质疑，以目前复宏汉霖的盈利能力是否匹配其高估值。