科创板开市 32家科创板医疗企业数据全解析(5)

2019-09-12  未知 admin

医药企业、体外诊断企业的毛利率相对较高，在80%以上。器械生产企业的毛利率偏低，在40%~50%之间。两家CRO企业中，美迪西和诺康达的毛利率有较大差别。美迪西为36.13%，和药明康德、泰格医药相比，毛利率偏低，不过差距不大，诺康达达到了71.89%。

医药企业虽然整体毛利率较高，但是研发投入也非常高。以微芯生物为例，2018年收入1.4769亿，但是研发投入占营业收入的55.85%。而泽璟制药和百奥泰的4、5亿亏损，也大部分投入到了研发上。部分创新药企的药品研发上市后，营业收入提高，研发投入占比会降低到10%以下。

两家亏损药企选择第五套标准上市

在上市标准方面，绝大多数企业选择了第一套上市标准，也就是“市值+盈利”。选择第二套和第四套标准的企业各有一家，选择第五套标准的企业有2家。

目前，创新药研发企业有非常大的资金需求，但是又不能短时间实现盈利，是典型的“具有显著前期投入大，后期潜力大”的创新细分领域。其他细分领域的研发时间、研发成本和创新药相比，还是没有这么突出，所以目前为止以第五套标准提出上市申请的两家企业都是医药企业，他们都还没有盈利甚至还没有营业收入。

另外一家选择第四套标准上市的是特宝生物，第四套标准是采用的“市值+收入”上市标准，要求预计市值不低于人民币 30 亿元，且最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元。

特宝生物从事以基因工程技术为核心的生物医药研发及产业化，已经有四款产品上市，拥有一款国家1类新药聚乙二醇干扰素α-2b注射液（商品名称：“派格宾”），该药主要用于治疗慢性丙型肝炎和乙型肝炎。以及特尔立、特尔津、特尔康3个原国家2类新生物制品，均是辅助化疗的药物。

虽然特宝生物2016年-2018年分别取得2.80亿、3.23亿和4.48亿的营业收入，但是这三年的净利润分别只有2931万、516万和1600万。

查看特宝生物的财务报表，其销售费用居高不下，2018年销售费用高达2.66亿元。甚至在2017年，特宝生物出现了销售费用增长快于营业收入的情况，这也是特宝生物之前折戟创业板的一个重要因素。此番科创板降低了企业的盈利需求，特宝生物再次申请IPO。

另一方面，特宝生物作为一家创新药企，研发投入占营业收入的比例不到10%，是否能过会还需要等到证监会意见。7月17日晚间，证监会科创板信息公布进度曾出现过乌龙，当时的特宝生物和赛伦生物就被短时间内显示中止审核，随即恢复到已问询状态，不知道最终会是什么结果。

研发投入参差不齐

我们发现也有药企的研发投入低到不足营业额5%，比如吉贝尔，主要收入依靠促白药物利可君片。年报显示2016-2018年的研发费用分别为0.16亿元、0.17亿元、0.19亿元，占同期营业收入比分别为3.77%、3.79%、4.04%，远低于科创板企业的平均水平。南新制药的研发投入也偏低，但形成了1个创新药上市，3个创新药、2个改良型新药在研的管线。不知道研发投入偏低的药企，最后的审核结果是否会得以通过。