分析民营药店“四大家族”半年报 这4个问题很多同行没弄明白

2019-12-09  未知 admin

四大民营上市连锁的2019年半年报已先后公布，虽然这是每年的“例牌菜”，但由于药店行业仍处于整合的过程中，因此其销售额、利润和门店增长幅度的多少仍引来业内关注的目光。

去年有两个词汇频频被提及，一个是“寒冬论”，一个“并购趋缓”。有人把总体并购暂缓归结于单店的收购价格过高，但这不是主要的原因——并购之后需要消化，并购趋缓只是说明现阶段到了侧重消化的过程，并不意味着并购的高潮就此结束。

对于来势“凶猛”的全亿健康和高济医疗来说，并购的确是趋缓了，不过去年益丰的收购却达到新的高峰——近1000家。全亿健康和高济医疗的收购主要是受资本主导，如果要选择参照物，作为药店“领头羊”的民营上市连锁显然更加合适。

受各种不利因素影响，药店的经营成本上升和高毛模式盈利能力下降是必然的趋势，在此背景之下，民营上市连锁今年上半年的销售表现如何，规模扩张的作用是变得更突出还是下降了？

营收增幅：提升还是下滑?

2019年1～6月，四家民营上市的销售额均超过50亿元，呈并驾齐驱之势，销售额最高的老百姓与“排头兵”国大药房上半年的销售尚有5.75亿元的差距。

截至2019年6月31日，一心堂的营业收入为50.6亿元，比去年同期增长17.90%；归属于上市公司股东的净利润为3.37亿元，同比增长15.31%。老百姓实现营业收入为55.33亿元，同比增长 24.71%；归属于上市公司股东的净利润为 2.7亿元，同比增长22.08%。大参林的营业收入为52.52亿元，同比增长28.65%；归属于上市股东的净利润为3.8亿元，同比增长32.21%。益丰的营业收入为50.48亿元，同比增长68.65%；归属于上市公司股东的净利润为3.08亿元，同比增长36.78%。

在这轮的较量中，最抢眼的仍是今年第一季度风头最劲的益丰，其销售额首次超过一心堂，营收增长高达68.65%，这获益于去年的大规模收购，尤其是把河北的新兴收归旗下起到了关键性的作用。一心堂的营收和净利润增幅都低于20%，估计是受了去年并购暂停的影响。

回顾一下去年上半年四家民营上市连锁的表现。2018年1～6月，一心堂的营业收入为42.9亿元，同比增长17.53%；归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长35.30%。老百姓的营业收入为44.37亿元，同比增长28.45%；归属于上市股东的净利润为2.21亿元，同比增长15.65%。大参林的营业收入为40.8亿元，同比增长16.61%；归属于上市公司股东的净利润2.88亿元，同比增长15.92%。益丰的营业收入为29.93亿元，同比增长33.71%；归于上市股东净利润为2.25亿元，同比增长45.48%。

对比上述两组数据，可以发现：在四家民营上市连锁中，平价“老大哥”老百姓的净利润相对较低，一心堂的增幅相对较小，大参林呈快速上升的势头，而益丰保持了高速的增长。大参林和益丰的半年度报告都明确指出 ，其增长的主要原因是新开的直营店、收购的新店带来了业绩的增长。

与去年同期相比，今年上半年一心堂、老百姓、大参林和益丰的销售额分别增加了7.7亿元、10.96亿元、11.72亿元和20.55亿元，这与许多省份排名居于前几位的主流连锁的销售规模相当，也就是说，依靠资本的优势，一年就实现了这些区域主流连锁十几年的增长。

早期以“平均降价45%”攻城略地的老百姓，在全国布局上占据了较大的优势，门店覆盖全国21个省、市，但一心堂、大参林、益丰深耕重点区域的优势越来越明显，这点表现在销售额相差不大。近两老百姓集中火力和益丰在江苏、湖北等重点省份展开了激烈的交锋，一心堂的拓展重点从全国转向大西南，都说明“精耕”比“撒网”更能提升效益。